本報記者 張 斌 

近日，金正大（002470）發(fā)布三季報，機(jī)構(gòu)普遍對公司業(yè)績表示認(rèn)可，并且看好金正大的發(fā)展前景。

三季報顯示，金正大1~9 月實現(xiàn)營業(yè)收入111.2 億元，同比增長9.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.1 億元，同比增長30.6%，EPS 1.16 元。

金正大第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入40.7 億元，同比增長12.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.4 億元，同比增長35.5%。同時公司預(yù)計全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.6~8.9 億元，同比增長30%~35%。

從機(jī)構(gòu)對公司三季報的研讀來看，主要的亮點集中在以下幾個方面——

首先，利潤增速高于收入增速，毛利率增長可喜。

西南證券指出，今年以來復(fù)合肥市場受原料尿素的影響整體比較低迷，復(fù)合肥價格呈下滑走勢，金正大通過推行“種肥同播、顧問式營銷、密集開發(fā)”等營銷服務(wù)模式，復(fù)合肥銷量穩(wěn)步增長，在行情弱勢的情況下實現(xiàn)了營業(yè)收入逆勢增長。凈利潤增速高于收入增速的原因是，硝基肥、緩控釋肥等高端肥料保持較快增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司前三季度毛利率為17.22%，同比上升了2.70 個百分點。

平安證券指出，2013 年末金正大進(jìn)行了會計政策變更，將銷售和管理費(fèi)用科目下的研發(fā)費(fèi)用統(tǒng)一歸口到管理費(fèi)用，導(dǎo)致2014 年前三季度管理費(fèi)用大幅增長132％，如按可比口徑，管理費(fèi)用同比增長22％，前三季度公司銷售和管理費(fèi)用率合計達(dá)到8.03%，同比增加1.25 個百分點，公司期間費(fèi)用控制在業(yè)內(nèi)仍屬于較好水平。

其次，產(chǎn)能大幅增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

民生證券指出，貴州金正大年產(chǎn)60萬噸硝基復(fù)合肥項目已于7月投產(chǎn)；其它地區(qū)產(chǎn)能也會逐漸投放。伴隨著金正大各基地生產(chǎn)線的相繼投產(chǎn)，2014 年底總產(chǎn)能預(yù)計達(dá)到600 萬噸/年。同時保持較高的開工率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先競爭對手。金正大緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等高端肥料比重得到提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

第三，金正大的經(jīng)營管理創(chuàng)新舉措得到市場普遍認(rèn)可。

廣發(fā)證券指出，金正大實施差異化經(jīng)營戰(zhàn)略，不斷加強(qiáng)與國內(nèi)外知名企業(yè)和院所合作，進(jìn)行新型肥料研發(fā)與示范推廣，開展水溶肥及水肥一體化技術(shù)等作物養(yǎng)分綜合管理技術(shù)領(lǐng)域的研究，與諾普信等其他農(nóng)資企業(yè)合作，銷售渠道不斷下沉和延伸，為后期發(fā)展打下根基。

值得注意的是，金正大于10月21日收到證監(jiān)會《核準(zhǔn)非公開發(fā)行股票的批復(fù)》。此次定增發(fā)行價格不低于17.61 元/股，募集資金總額不超過20.6 億元，主要用于貴州項目60 萬噸硝基肥和40 萬噸水溶肥，同時還將建設(shè)100家農(nóng)化服務(wù)中心項目。

平安證券認(rèn)為，金正大現(xiàn)有股價和發(fā)行底價存在較大的溢價，預(yù)計公司非公開發(fā)行將較為順利，并有望在年內(nèi)完成。目前貴州項目中60 萬噸硝基肥已經(jīng)投產(chǎn)，40 萬噸水溶肥也在加速建設(shè)中，公司硝基肥采用磷礦石溶解法，毛利率水平高于傳統(tǒng)工藝，而水溶肥作為新型肥料，具有較高的技術(shù)含量，預(yù)計盈利水平遠(yuǎn)高于現(xiàn)有產(chǎn)品，根據(jù)可行性分析，貴州項目全部投產(chǎn)后將新增收入約50 億元，凈利潤6.78 億元，成為未來主要利潤增長點。

招商證券認(rèn)為，政策鼓勵土地流轉(zhuǎn)，農(nóng)業(yè)種植業(yè)將由分散化逐步轉(zhuǎn)向集中化、規(guī)模化、專業(yè)化發(fā)展，將對農(nóng)資流通行業(yè)提出更高的要求。只有那些具備卓越品牌、廣闊渠道和較強(qiáng)的農(nóng)化服務(wù)能力的公司，才能夠滿足種植大戶、農(nóng)場主等差異化需要，如此，可以預(yù)見農(nóng)資產(chǎn)品將集中于金正大等集規(guī)模、技術(shù)、品牌與服務(wù)于一體的公司手中。借鑒歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，龍頭農(nóng)資公司均從事農(nóng)藥、種子、化肥等多種農(nóng)資產(chǎn)品的銷售，具備較強(qiáng)的一體化農(nóng)化服務(wù)能力。金正大等農(nóng)資龍頭業(yè)已著手打造綜合性農(nóng)資大平臺，市場空間將大為打開。長期看，金正大等龍頭將引領(lǐng)農(nóng)資行業(yè)革新，增長后勁十足，借著行業(yè)變局的東風(fēng)乘勢實現(xiàn)跨越發(fā)展。 

來源：《信息早報》第3版  作者：張斌  日期：2014年10月29日